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4月28日，白宫在官网公布了拜登1.8万亿美元“美国家庭计划”细节，包括大约1万亿美元的投资以及为美国家庭和劳动者减税8000亿美元，涵盖教育、育儿、带薪休假和病假等诸多领域。为了给“美国家庭计划”提供资金，拜登计划提高年收入超过60万的个人所得税税率，从37%提高至39.6%；同时针对年收入超过100万美元的家庭的资本利得税也将提高到39.6%。
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据CNBC，白宫表示，这项提案包括十年内约1万亿美元的投资和8000亿美元的税收抵免。2000亿美元为所有3岁和4岁的儿童提供免费的普及学前教育1090亿美元用于确保所有学生免费上两年的社区大学（community college）850亿美元用于佩尔助学金，低收入学生的较高奖励增加了约1400美元。2000亿美元，使1.9万亿美元的新冠病毒刺激计划条款永久化，降低那些自己购买保险的人的健康保险费将新冠病毒救济法案中包含的儿童税收抵免扩大延长至2025年，并永久全额退款
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回顾下疫情后美国财政刺激有多大：去年4月2.2万亿美元的财政刺激之后，特朗普政府年底又出台了一项9000亿美元的刺激；到了今年，拜登上来就通过了1.9万亿刺激法案，占到美国去年GDP的10%，转眼新近的2.25万亿基建又已官宣。不算还未正式出台的收关一项，短短一年时间，财政刺激总量已经达到了5万亿的天量，纵向对比，是08年金融危机之后两年奥巴马政府将近8000亿刺激的整整6倍；横向对比，这个数字占美国GDP的25%，这一比例远远超过德国（12%）和日本（16%）。而货币政策方面，这轮QE又有多大？2008年金融危机时，美联储耗时6年，用了三轮QE，一共也只购买了3万多亿美元资产，而这次QE只花了6个月，就轻轻松松达到了这一规模。短期来看，QE对缓解通缩预期确实是一剂猛药。它只需要做一件事，就是推高资产价格，尤其是股市和楼市价格，从而给人们营造一番手头富裕，经济也欣欣向荣的假象。即便并没有转化成真实的现金流，人们也可能开开心心地进行更多的消费，进而刺激生产和经济复苏。这完全是个心理学问题，在财政政策配合下尤其行得通。但美国放水，却会是全球买单，这场大放水又会以怎样的方式收场？由于美元霸权的存在，美国经济政策的影响力绝不限于美国国内，通过一系列传导机制，美国这轮经济刺激影响极为深远，很有可能让全球都为美国人买单。而其中付出较大代价的可能还是新兴市场，这在历来都是如此，可能也是美国肆无忌惮大放水的原因之一。
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2020年，随着作为全球储备货币的美元流通量激增，各国纷纷开启了放水之路，以抵抗美国超发货币所引发的通胀，美国借此将通胀输出到全球。这在各国的房价涨幅上就有直接体现，OECD数据显示，去年全球89%国家的房价都在上涨，这一比例为2000年以来较高，土耳其、俄罗斯尤其上涨超过20%。而如今随着美国通胀预期的增强，美债收益率大幅走高，以及美国与新兴市场国家复苏节奏的错位，美元开始阶段性走强，并呈现出回流态势，局面完全反转。新兴市场被迫再次响应那句老话：美国人印钞票，全寰球来买单。3月以来，新兴市场国家集体“抢跑”，赶在美联储行动之前提前加息。美国3月的议息会议前后的短短一周中，多个新兴市场国家纷纷掀起加息潮：3月17日巴西央行宣布上调基准贷款利率75个基点至2.75%（预期50个基点）。3月18日土耳其央行宣布将关键利率上调200个基点至19%（预期上调至18%）。3月19日俄罗斯央行宣布加息25个基点至4.50%（预期维持4.25%）。不仅如此，印度、阿根廷、马来西亚、泰国、韩国等新兴国家的指标均显示，市场对于加息的预期正在增强，今年至明年上半年至少加息一次。推动新兴市场国家加息的主要原因肯定是通胀的上行。而通胀的压力从普遍的分析来看还是自于供给端。一方面这类新兴市场国家下游消费品端的生产能力本身就薄弱，疫情的冲击便使得供需缺口扩大，直接体现到推升商品价格上。另一方面，这些国家的食品与交通类消费占比都在40-50%之上，且依赖于进出口，因而全球石油制品和食品价格的快速上行便进一步增加了新兴市场国家的输入性通胀压力。这些具有高开放性和外贸依赖的新兴市场国家，很大程度上，只能被动接受发达国家经济和政策的溢出。然而，相对于通胀的上行，这些新兴国家的经济修复还处于一个相对偏慢的过程中，尤其是巴西和土耳其，失业率高企10%以上，同时对疫情的控制也再度面临考验。与此同时，为了防止出现美元过快回流—本币贬值—恶性通胀—本国加息—资产价格下跌—外债暴露的恶性循环预期，新兴市场国家也不得不率先启动加息，一来抑制泡沫，二来稳定资本流出。而那些外债比例高和资产市场涨幅明显的国家，或会付出更大的代价。今年以来土耳其隔夜拆借利率高企于15%以上，依然难以抑制国际资本流出，超预期加息后央行行长下台更引发恶性循环预期，资产价格暴跌，汇率崩盘。从外债来看接下来是智利、南非等。美元潮起潮落，中国作为较大的新兴市场国家，得益于国内的供给能力、流动性克制和货币独立，将抵御部分冲击，但是在全球性的风暴之下，资产价格压力难言缓和。或许货币可以超印，但财富不能，当我们以一个更宏观的视角看待全球货币现状，一个更深刻的命题是，如何用好自己的政策工具，作为个人又如何甄别好的资产，让自己的劳动报酬获得更稳健的保值。理解手中人民币的历史责任和其韬光养晦的价值，我们或许能在即将到来的风险中有所准备。
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