房地产夜壶又要拿出来了？

目前经济数据的结构大家都很清楚，房地产一枝独秀。房地产数据的韧性支撑着经济数据，因此大家心里都很明白，未来经济下坡的趋势可能抵挡不住。

但是，从政策方面来讲，会不会走老路——放水加杠杆呢？从过去的历史来看，这条路已经在大家心中形成非常强的惯性作用。其实大家的检验指标就是，盯着房地产的韧性，因为过去每次经济下行到不能容忍的时候，就会拿出这个夜壶来顶。

这反映出，从市场到经济的各个主体，其实内心都不太相信，过去半年执行的一系列严厉的房地产调控政策力度能够继续坚持。我也问了几位做业务的同志，目前的政策确实还是非常坚决地执行的，包括收紧房地产的各个融资端，对开发贷、地产企业发债、信托、影子银行、境外美元债都加强了资金监管。

同时，这也反映了大众的心理，特别是市场上做大宗商品交易的投资者，他们之所以非常关注这个问题，某种程度上都是在猜测和判断现有的政策能否持续。

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个人认为，现有政策的总体方针是正确的。对于那些高负债率而且背负着大量美元债的几个头部房地产企业（比如RC，BGY，HD等）可能会开辟特别的通道，有意识地让他们适当与正常的融资市场相对隔离，让他们在银行系统得到良好的信用保障。

这样的话，在人民币贬值的情况下，这些头部房企就不会到金融市场“抢钱”，不至于产生信用危机的进一步传播，这个是对的。

同时，我也赞同目前对大多数中小房企的政策。现有的融资条件，逼着他们只能选择把自己手里的存货以低价甩卖出来。这可能是当前处理房地产领域的最现实且风险最小的办法，也是我们国家的特殊体制才能够这样做，因为这其中带着非常强的“非市场性手段”。

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其次，讲一下我对逆周期的看法。

中国经济目前就是一辆踩着刹车下坡的重卡，而且由于长时间的高杠杆、高负债，这辆重卡处于严重超载状态，在下坡的过程肯定充满着风险。这对司机的技术要求非常高，而且对车的刹车片技术强度要求也非常高。

过去一年政府肯定也为此做了大量充分的准备，各方面的保障大家都能看得到。

而对于下坡这件事，应该说上下已经有高度一致的认知，各方心里都有预期，并不会造成很大的冲击，重点在于控制下坡的节奏和风险。什么时候在这个坡上撒点土，增加路面的阻力，保证车不失控，这可能就是工作节奏的把握，需要动态观察整个经济情绪和人心的变化。